Comment investir en bourse comme Benjamin Graham

Benjamin Graham est connu comme le maître de l’analyse financière de Wall Street. Il savait comment investir en bourse en prenant des risques mesurés. Benjamin Graham a d’ailleurs créé et enseigné plusieurs principes d’investissement. Parmi ceux-ci, le principe de la marge est surement le plus fameux. Chacun de ces principes était fondé sur une évaluation financière rigoureuse et méthodique des entreprises. D’ailleurs, cette pratique est encore utilisée aujourd’hui par de nombreux investisseurs. Découvrez dans cet article les principales pratiques de Benjamin Graham qui vous aideront à mieux investir en bourse.

Investir en bourse : Qui est Benjamin Graham ?

Benjamin Graham a poursuivi de brillantes études à l’université de Columbia. Puis, il a travaillé à Wall Street quelques temps après sa graduation en 1914. Grâce à ses talents à la bourse, il a gagné sa vie très confortablement pendant les 15 années qui ont suivi. A ce moment, il n’a pas encore mis en place sa stratégie d’investissement.

1. Son travail

Le travail accompli par Benjamin Graham est très connu dans les cercles d’investissement. Il est d’ailleurs reconnu comme le père de l’analyse financière. En outre, il est aussi connu comme le mentor de Warren Buffett. Graham est également un auteur célèbre. Ses livres les plus connus sont : Security Analysis (1934) et L’investisseur intelligent (1949). Il est parmi les premiers à avoir employé l’analyse financière méthodique et codifiée pour décider de chacun de ses investissements. Avec le “Securities Act” (1933), il exigeait aux sociétés cotées de fournir leurs relevés comptables certifiés par des commissaires aux comptes indépendants.

2. Ses débuts à la bourse

A la suite du Krach boursier de 1929 et de la grande dépression qui s’en est suivie, Graham perdit presque tout le capital de son fonds d’investissement. Cette épreuve difficile l’a conduit à rédiger avec David Dodd ‘Security Analysis » qui sera publié en 1934. Un livre dans lequel il partage des méthodes pratiques d’analyse pour calculer la valeur intrinsèque d’un actif (actions, obligations). Ce livre est considéré aujourd’hui comme une véritable bible par la communauté financière.

Suite à ce Krach boursier, Graham va perfectionner ses techniques d’investissement. Son but était d’optimiser les opportunités de gain tout en minimisant le risque. Pour ce faire, il va acheter des titres cotant à des prix bien en deçà de leur valeur (à la casse), à la valeur de liquidation des sociétés. Ainsi, il va principalement cibler les sociétés cotant en-deçà de la valeur de leurs actifs circulants (les fameuses net net). En fait, il profite de l’irrationalité des investisseurs pour acheter des actifs pour un prix inférieur (au moins 40 % moins coûteux) à leur réelle valeur intrinsèque.

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3. Les principales théories de Benjamin Graham pour investir en bourse

Pour Benjamin Graham, il est important de considérer le marché comme un partenaire qui est prêt à acheter vos titres ou vous vendre les siens. Il considère le marché comme une personne sous les traits de Monsieur marché. Ce dernier serait un maniaco-dépressif dont l’humeur passe constamment de l’euphorie au désespoir et vice versa. Ainsi, il arrive que les prix de monsieur Marché soient justes et des fois où ils sont bien trop élevés (ou au contraire trop bas) par rapport à la valeur intrinsèque sous-jacente.

Votre rôle en tant qu’investisseur est de décider à tout moment de faire affaire avec lui ou non. Vous avez alors le choix entre acheter, vendre ou l’ignorer si le prix ne vous convient pas. Pour Benjamin Graham, cette liberté de dire non est un avantage majeur de l’investisseur particulier par rapport à un professionnel. En effet, ce dernier est soumis à davantage de contraintes.

Toujours d’après Graham, il est également très important de se réserver une marge de sécurité pour ses investissements. Ainsi, si vous souhaitez investir en bourse et acheter une action, il faut qu’elle cote à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque. Pour Graham, le marché à court terme fonctionne comme une machine à voter, mais à long terme, c’est une balance. En clair, les prix finissent toujours pas s’aligner sur la valeur intrinsèque. De façon pratique, la probabilité de voir son investissement réussir est supérieure à celle de le voir chuter. L’extrême sous-valorisation place une sorte de limite sous cours.

4. La performance de Benjamin Graham

Les investissements de Graham ont affiché une performance d’environ 20 % l’année, pendant toutes ses années de gestion de portefeuilles. Il a obtenu ses résultats à une époque où les marchés boursiers étaient encore perçus comme un jeu de hasard. Pourtant, Graham a obtenu ses résultats en appliquant fidèlement sa méthode. Ce n’est donc pas un hasard s’il est considéré comme le véritable père de l’analyse financière moderne.

5 critères pour investir en bourse comme Benjamin Graham

Benjamin Graham a décrit son approche d’investissement dans son ouvrage « L’investisseur intelligent ». Ce dernier à d’ailleurs été mis à jour en 1973, avec la collaboration de Warren Buffett, l’un de ses disciples. Il s’agit d’une approche pragmatique pour investir en bourse : déterminer la valeur intrinsèque d’une action afin d’établir si son prix est avantageux ou non. 2 cas peuvent alors se présenter :

• Premièrement, le prix est supérieur à la valeur de l’action : Dans ce cas, vous ne devez pas acheter.
• Deuxièmement, le prix est inférieur à la valeur de l’action : Conclusion, vous pouvez l’acheter.

Cette différence entre le prix et la valeur intrinsèque est appelée « marge de sécurité ». L’objectif de cette stratégie est de maximiser cette marge de sécurité pour sécuriser les capitaux et augmenter les potentiels gains. Toute la stratégie de Benjamin Graham repose donc sur l’analyse minutieuse de la valeur intrinsèque d’un titre.

Voici ci-présentés, 5 critères chiffrés pris en considération par la stratégie de Benjamin Graham :

Critère 1 : Investir en bourse dans une société ayant une capitalisation boursière > 100 000 000 euros

D’après Benjamin Graham, pour investir en bourse, privilégiez les grosses sociétés dont l’activité est éprouvée. En effet, les grosses capitalisations présentent de nombreux avantages :

• Un historique de chiffres sur plusieurs décennies (comment évoluent-ils ? Sont-ils stables ?)
• Une stratégie éprouvée
• Un avantage concurrentiel du fait de la taille
• Etc.

De façon générale, les grosses capitalisations présentent un risque moindre. Or, ne pas perdre de l’argent en bourse est votre priorité. En revanche, les petites capitalisations < 100 000 000 euros offrent potentiellement des gains plus élevés et présentent un risque beaucoup plus élevé.

Critère 2 : Investir en bourse sur un actif lorsque le Ratio de liquidité générale > 2

Avant d’investir en bourse, assurez-vous toujours que les actifs à court terme sont supérieurs aux passifs à court terme. Concrètement, vous devez vous assurer que l’argent dans les caisses est supérieur aux dettes à court terme. Benjamin Graham recommande de ne pas investir en bourse dans un actif tant que ce ratio n’est pas supérieur à 2. Il faut donc que les liquidités soient 2 fois plus importantes que les dettes à court terme.

Ce qui est possible dans les deux cas suivants :

• L’entreprise est peu endettée
• Ou très endettée mais dispose de beaucoup d’argent dans ses caisses.

Critère 3 : Pour investir comme Benjamin Graham, optez pour un taux de marge > 10

Le taux de marge est le ratio bénéfice sur le chiffre d’affaires. C’est le montant qui demeure dans les caisses après le paiement des charges une fois la vente conclue. Benjamin Graham recommande que le taux de marge soit supérieur à 10. Ainsi, pour un total de vente de 100 euros, 10 euros au minimum doivent rester dans la caisse.

Critère 4 : Un price to Book < 0,5 pour investir en bourse comme Benjamin Graham

Le price to book est le 2ème ratio le plus important après celui de la liquidité. Il représente l’équivalent de la capitalisation boursière divisée par les capitaux propres (actifs et dettes). C’est un ratio financier qui vous permet de comparer la valeur comptable des actifs de l’entreprise à son prix annoncé sur le marché. Plus le price to book est élevé, plus la valeur de l’entreprise est surévaluée. En fait, lorsqu’un price to book est de 50, cela signifie que le prix de l’action est 50 fois supérieur à ses capitaux.

Ce ratio représente la grosse différence entre la stratégie de Benjamin Graham et celle de Warren buffet. Benjamin Graham lui, investit dans des actions largement sous-évaluées. Ainsi, un price to book de 0,5, indique que le prix de l’action est 2 fois inférieur aux capitaux propres de l’entreprise. Ce qui signifie que vous achetez une action de 2 euros à 1 euros.

Critère 5 : Investir dans des actions dont le PER est inférieur à 10

Benjamin Graham encourage à investir en bourse dans des actions dont le Price Earning Ratio (PER) est inférieur à 10. Si donc une action dont le PER = 10 reverse à ses actionnaires la totalité de ses bénéfices pendant 10 ans, le prix de l’action serait entièrement remboursé. Ce qui correspond à un rendement de 10 % par an.

Un point important à souligner est que Benjamin Graham investit dans des sociétés sous-valorisés, mais bénéficiaires. Les entreprises sous-évaluées le sont soit pour causes d’endettement poussé, soit parce que le chiffre d’affaires/bénéfice est en chute libre. Ce que Benjamin Graham recherche lui, ce sont des entreprises sous-évaluées pour causes d’anomalies du marché. Plus cette anomalie est grande, plus votre marge de sécurité l’est pareillement. Votre gain potentiel sera également grand.

Benjamin Graham est avant tout un investisseur prudent

Les stratégies d’investissement de Benjamin Graham révèlent un investisseur prudent. Avant de porter son attention sur le gain, il mesure d’abord les risques encourus. Ce qu’il veut avant tout c’est de limiter le risque au maximum. Ainsi, chaque fois qu’une action correspond à ses critères, il investit la conscience tranquille à long terme. Il est donc prêt à conserver l’action durant des années.

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Résumé de la façon d’investir en bourse de Graham

Pour Benjamin Graham, il faut investir en bourse uniquement sur de grandes sociétés. Ainsi, le risque de perdre en cas de faillite est limité. Il faut également que ces entreprises présentent un business model éprouvé et réalise des bénéfices depuis plusieurs années. Elles doivent également être en hausse régulière.

Il prend également en compte les éléments suivants :

• La stabilité du dividende dans le temps et en hausse sur les dernières années : C’est la preuve que l’entreprise a des liquidités et rémunère ses actionnaires convenablement. Encore faudrait-il que celle-ci ne paie pas les dividendes en empruntant. Cela peut arriver une fois à l’occasion, mais pas trop souvent.
• Une diversification limitée à 30 lignes maximum : Warren Buffet quant à lui, concentre ses investissements, tout en appliquant la loi de Pareto. L’essentiel de son portefeuille est concentré dans une poignée de titres.
• Un PER inférieur à 0,5 : Il choisit des entreprises avec des actifs. C’est ce qui conserve la valeur de l’entreprise quand les bénéfices ne suivent plus. Si les actifs sont faibles ou inexistants, alors la moindre baisse sur les bénéfices dévalorise l’entreprise et donc son cours. Graham choisissait des business présentant une réelle valeur.

Pour Benjamin Graham, la dette ne doit pas excéder 2 fois la capitalisation boursière. En temps de crise, les dettes permettent aux entreprises de se développer plus rapidement. Cependant, les taux remonteront et la dette se retournera contre l’entreprise. Étant donné qu’il investit à long terme, Graham ne prend pas de risque. Sa stratégie est simple, protéger son patrimoine et investir en bourse prudemment.

Quelle solution pour booster ses performances à court terme ?

La stratégie de Benjamin Graham vous permet de choisir vos actions de façon rationnelle. Mais que faire pour booster ses performances à court terme ? Vous pouvez appliquer l’analyse graphique pour timer sur vos entrées et sorties. Cette méthode vous permettra d’être plus actif sur le marché.

Les critères de Graham sont une bonne base sur laquelle débuter. Toutefois, vous pouvez la coupler avec une analyse graphique épurée pour savoir quand c’est le bon moment de vendre ou d’acheter.